近日来国际金价持续走弱背景下，沪金期货价格当前已逼近850元/克的年内低点。 截至10月26日收盘，沪金主力合约2612最低触及856.28元/克，较8月下旬1017.6元/克的相对高位已跌去超150元/克。 国内金饰品牌价格也相应下行。10月26日，周生生官网足金饰品售价已降至1198元/克，周大福金饰标价则在1202元/克。 “近期国际黄金下探至3975.49美元/盎司的低位，相比两月前8月25日4697.07美元/盎司的高位，已经累计下跌了15.36%。”卓创资讯富宝黄金分析师黄加奇接受采访时分析，本轮下跌的根源在于中东方面的扰动升级，三条主流输油线路均有所受阻，霍尔木兹海峡仍处限行状态，包含重要运输关口曼德海峡的红海局势愈演愈烈，沙特输油管道一度遭轰炸，共同推升原油价格站上110美元高位，在此影响下美国9月CPI年率再次回升，这也使得“中东-油价-通胀-加息”这条利空逻辑继续演绎。 此外，期内美国非农就业、标普制造业PMI等关键经济数据表现超出市场预期，美债收益率走高，黄金作为无息资产受到生息资产的压制。 光大期货研究所有色研究总监展大鹏也分析，宏观方面，截至10月25日当周，美国经济图景延续“制造业与劳动力仍有韧性、地产与消费信心加速降温、通胀预期再度抬头”的偏滞胀格局。 数据层面，10月19日美国NAHB房屋建筑商指数降至29，创2012年6月以来新低；20日公布的9月新屋开工年化122.1万户，低于预期130.5万户，前值由127.5万户上修至128.8万户；同日9月成屋签约销售指数环比骤降7.3%，同比降11.3%，跌至历史低位。就业方面，截至10月17日当周初请失业金人数19.4万，低于预期20.0万和前值19.9万，创7月中旬以来新低，连续第六周低于20万关口；但续请失业金人数增至172.8万，高于预期172万与前值171万，创六周高位。美国10月标普全球制造业PMI初值56，高于预期55.5；密歇根大学10月消费者信心终值48，略低于前值48.1。 地缘层面，法国爆发大规模骚乱，法长期国债收益率大幅推升，市场对欧债危机重燃有所担忧，推动欧元偏弱。另外面对法国债市动荡，贝森特称预计法国的事不会外溢，但承认观察到避险资金正流入美国国债。美伊在11月3日美国中期选举、10月27日以色列议会选举前维持间接谈判，特朗普公开承诺选举前不发动对伊攻击；但霍尔木兹海峡船舶遇袭事件增多，25日沙特联军拦截胡塞武装射向利雅得的弹道导弹。 展大鹏认为，此前沃什的表态导致投资者对10月继续加息的预期走弱，但在通胀连续超预期、就业市场维持韧性、制造业PMI仍处扩张区间的组合下，美联储12月再次加息的概率被持续定价，高名义利率与强美元抬高持有黄金的机会成本。 他提示，10月28日即将举行美联储10月议息会议，会议大概率维持3.75%至4%利率不变，关键在于政策声明与沃什发布会对12月加息的暗示力度，但高油价与高通胀预期与经济增长减速相互对冲，美联储政策实际陷入两难，这一组合在中期维度对黄金的信用对冲与抗滞胀属性构成一定支撑，但选举窗口与12月会议落地前，地缘风险难以形成趋势性买盘，更可能表现为脉冲式波动。 黄加奇表示，后市来看，仍需观察中东局势的演变，当前美以并不排除中期选举前再度对伊朗开展军事行动的可能，预计中东局势未达成和平解决前，基于高油价的通胀压力将持续成为黄金上行的压力，反之如美伊实现和谈，原油价格从超买点位回落，黄金较大概率反弹。而长线来看，当前美负债规模已突破41万亿，如连续加息将继续恶化财政可持续性，因而黄金对于信用货币风险的对冲作用仍存，这种逻辑仍为黄金长线布多的核心。 特别